目 录

一、我国多晶硅产业砥砺前行，持续推进进口替代 2

二、国内多晶硅产能投放加速，全球供需仍处紧平衡  4

2.1 全球多晶硅供应集中度较高，国内产能投放加速 . 4

2.2 光伏级多晶硅需求持续增长，全球供需相对偏紧 . 5

三、改良西门子法是主流，成本与品质成为企业竞争的关键  6

3.1 改良西门子法仍将是多晶硅生产主流工艺 6

3.2 多晶硅生产成本与品质为王，后发产能有优势  8

四、国内多晶硅先进产能位于成本曲线左侧，无惧价格下降压力  10

4.1 多晶硅价格下降对生产企业业绩影响有限 12

五、海外多晶硅龙头景气差异较大，欧美产能存替代可能  13

5.1 OCI：降本增效效果显著，扩大产能提升市场竞争力 . 15

5.2 瓦克：多晶硅产能投产较早，成本优势不足  18

5.3 REC：流化床生产工艺代表，光伏级多晶硅竞争实力不足 . 21

表 目 录

表 1：截至2017年全球万吨级多晶硅生产企业产能情况  4

表 2：全球万吨级多晶硅扩产计划 . 4

表 3：两种多晶硅生产工艺对比 . 8

表 4：多晶硅产品品质主要影响因素  9

表 5：我国对美国及韩国进口太阳能级多晶硅“双反”政策  15

表 6：我国对欧盟进口太阳能级多晶硅“双反”政策 . 15

表 7：OCI多晶硅扩产过程  17

表 8：Wacker产能分布 . 20